Form 4 ist ein SEC-Filing, das Direktoren, Vorstände und Anteilseigner über 10 % innerhalb von zwei Werktagen einreichen müssen, wenn sie Aktien ihres Unternehmens kaufen oder verkaufen. Das Filing enthält Datum, Stückzahl, Kurs und Transaktionsart.

Warum sind Insider-Käufe ein Bullish-Signal?

Insider verkaufen aus vielen Gründen — Diversifikation, Steuern, Aktienoption-Ausübung. Sie KAUFEN aber nur aus einem Grund: weil sie glauben, der Kurs wird steigen. Diese Asymmetrie macht Insider-Käufe (im Gegensatz zu Verkäufen) zu einem starken Indikator.

Wie filtert Inside-Filings Rauschen heraus?

Erstens: nur Open-Market-Käufe (Transaction-Code P), keine Optionsausübungen. Zweitens: ein Mindestvolumen, das sehr kleine und statistisch verrauschte Käufe ausschließt. Drittens: Cluster-Erkennung — mehrere unabhängige Insider, die zeitnah kaufen, erhalten höhere Scores. Viertens: ein C-Suite-Bonus, weil CEO/CFO-Käufe oft besser informiert sind als die zufälliger Direktoren.

Insider-Käufe als Frühindikator

Wenn ein CEO oder CFO eigene Aktien mit eigenem Geld am offenen Markt kauft, hat das eine ungewöhnliche Information-Asymmetrie: Diese Person kennt das Unternehmen besser als jeder externe Analyst — und legt trotzdem privates Vermögen rein. Insider-Käufe sind deshalb eine Information, die sich anzusehen lohnt — eine Aussage über die künftige Kursentwicklung ist das nicht.

SEC Form 4 — die Datenquelle

Die US-Börsenaufsicht SEC verpflichtet:

Direktoren, Vorstände und Officers eines börsennotierten Unternehmens
Anteilseigner über 10 %

dazu, jede Transaktion in eigenen Aktien innerhalb von zwei Werktagen in einem Filing namens Form 4 zu melden. Das Filing enthält Datum, Stückzahl, Kurs, Transaktionsart und Funktion des Meldenden.

Diese Daten sind öffentlich, kostenlos und vollständig — perfekte Grundlage für systematische Auswertung.

Asymmetrie: Kaufen vs. Verkaufen

Insider verkaufen aus vielen Gründen:

Diversifikation (zu viel Vermögen in einer Aktie)
Steuern (Verlustverrechnung, Realisierung von Gewinnen)
Liquiditätsbedarf (Haus, Scheidung, Konsum)
Aktienoption-Ausübung (M-Code) — kein echter Markttest
Pflicht-Verkäufe via 10b5-1-Plan

Insider kaufen dagegen meist nur aus einem Grund: sie glauben, der Kurs wird steigen. Sie investieren privates Geld in eine Position, die ohnehin schon ein Konzentrationsrisiko darstellt. Käufe sagen deshalb in der Regel mehr über die Einschätzung der Insider aus als Verkäufe.

Wie MarketInsider filtert

Nicht jeder Insider-Kauf ist gleich informativ. MarketInsider verarbeitet die tausenden monatlichen Form-4-Filings durch mehrere Filter:

Open-Market-Käufe (P): Nur direkte Markttransaktionen zählen. Optionsausübungen, Geschenke oder Erbschaften sind als anderer Transaction-Code markiert und werden ausgeschlossen.
Mindestvolumen: Sehr kleine Käufe sind statistisch zu verrauscht und werden ausgefiltert.
Cluster-Erkennung: Wenn mehrere unabhängige Insider innerhalb eines kurzen Zeitfensters die gleiche Aktie kaufen, wird das als Cluster-Buy höher gewichtet als ein Einzel-Kauf.
C-Suite-Bonus: Käufe von CEO, CFO oder COO erhalten zusätzliches Gewicht — empirisch sind diese Personen am besten über den Geschäftsverlauf informiert.
Recency-Decay: Frische Käufe werden höher gewichtet als alte, mit exponentiell abnehmendem Gewicht.
Exercise-Pair-Filter: Wenn ein Insider am gleichen Tag Optionen ausübt UND Aktien kauft, ist der Kauf wahrscheinlich nur die Liquiditätsfinanzierung der Optionsausübung. Solche Paare werden erkannt und ausgeschlossen.

Was nicht im Score landet

Verkäufe — werden getrennt von den Käufen ausgewertet
Derivatives (Calls, Puts auf eigene Aktien) — Form-4-Pflicht ja, aber zu rauschend
Quartalsweise 5-%-Stakes (SC 13G) — werden an anderer Stelle ausgewertet
Aktivisten-Filings (SC 13D) — werden an anderer Stelle ausgewertet

Beispiel-Pattern aus echten Daten

Klassische Konstellationen, die einen hohen insider_score auslösen:

Mehrere Direktoren kaufen innerhalb weniger Wochen (Cluster-Buy bei einem fallenden Kurs)
CEO + CFO am gleichen Tag (gemeinsames Vertrauen)
Große Stückzahl von einem Director (deutlich über dem üblichen Tagesvolumen)
Erstkauf eines neuen Boardmitglieds (Antritts-Investition signalisiert langfristiges Commitment)

Was Insider-Käufe NICHT versprechen

Garantien: Auch wenn der CEO kauft, kann der Kurs fallen. Ein Earnings-Miss, eine SEC-Untersuchung, ein Sektor-Crash — externe Faktoren bleiben unberechenbar.
Schnelle Renditen: Insider-Käufe beziehen sich meist auf einen mittel- bis langfristigen Zeitraum; ob und wann sich eine Einschätzung im Kurs zeigt, ist offen.
Auto-Kopier-Erfolg: Wer einfach blind jeden Insider-Kauf kopiert, kauft viel Rauschen mit. Die Filterung (Volumen, Cluster, C-Suite, Recency) ist der entscheidende Mehrwert.

Im Glück Conviction Score

insider_score ist eine der Komponenten des Glück Conviction Score. Welche Komponente wie stark zählt, legen wir je Marktsegment fest; die Gewichte sind Betriebsgeheimnis.

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